钢铁行业:矿价、钢价良性上涨

发表日期:2011/4/7

       粗钢旬日均产量创新高:2011年3月中旬,中国钢铁工业协会生产经营旬报统计的76家重点统计钢铁企业(集团口径),共生产粗钢1624.71万吨、钢材1521.98万吨。本旬就全国钢铁企业而言,粗钢日产量为194.48万吨,较上旬环比增加4.18万吨,增幅2.18%;钢材日产量224.66万吨 ,较上旬环比增加8.33万吨,增幅3.85%;生铁日产量178.08万吨,较上旬环比增加4.58万吨,增幅2.64%;焦炭日产量114.91万吨,较上旬环比减少0.41万吨,降幅0.36%。

  钢价:本周钢材现货市场价格出现反弹,期货电子盘市场涨跌互现总体呈震荡之势。至4月1日Myspic综合指数为170.6点,与上周持平。分品种看,本周硅钢价格继续下跌,比上周下跌70元/吨;螺纹和高线上涨60元/吨和54元/吨左右,中板、热轧也分别有41元/吨和35元/吨的上涨。

  原材料:上周唐山铁精粉的价格上涨70元/吨,63.5%印矿
天津港现货价上涨45元/吨,焦炭和废钢的价格保持平稳,巴西和澳洲海运费分别小幅下跌了0.27%和1.59%。上周国内钢材社会库存整体继续下降,降幅明显。库存环比情况来看,上周螺纹和热轧库存继续明显下降,尤其是螺纹库存;上周螺纹库存环比下降4%;热轧库存环比下降3.4%;市场成交较好。

  盈利空间:据Mysteel模型测算,3月31日,20mm二级螺纹钢和3.0mm热轧的平均制造成本(不含三项费用和增值税)分别为3652元/吨和3806元/吨(从1月1日起成本按一季度协议矿价格来测算),较上周均上升48元/吨。钢材盈利空间继续有所扩大。据Mysteel模型测算,3月31日,3.0mm热轧的平均盈利空间为215元/吨,较前一周增加79元/吨;螺纹钢的平均盈利空间为280元/吨,较前一周增加98元/吨。

  估值与投资策略:钢价矿价齐涨源于下游需求恢复,库存逐渐下降也验证了这一点。钢价矿价进入良性循环,上游原材料恶性上涨推动钢价被动上涨的局面发生的概率渐小,上游原材料约束很难继续恶化。钢铁行业的整体配置价值将缓慢提升,上下游一体化企业与中游冶炼型将逐渐获益,纯铁矿石品种估值水平则不宜看得过高。具体分析请参照深度报告《产业链上的博弈:此涨彼消的上中游》。维持钢铁行业“推荐”评级。具体品种,我们继续推荐
宝钢股份(价值回归型);华菱钢铁(期待业绩改善型);凌钢股份(历史业绩优胜型);大冶特钢(受益下游型);八一钢铁(业绩成长型);攀钢钒钛(权益和固定收益投资者博弈型);西宁特钢业绩取决于铁精粉价格,明年业绩预计0.5元以上,若铁矿石部分盈利能力下降,则特钢部分盈利能力将上升,再加上资源潜力因素,目前估值较低。